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8月19日，恒瑞医药发布2026年半年度报告。报告期内，公司坚持科技创新与国际化双轮驱动发展战略，创新成果持续兑现，创新产品收入稳步提升，国际业务拓展合作持续推进，整体发展态势向好。2026年上半年，公司实现营业收入154.56亿元，其中产品销售收入139.48亿元，同比增长1.87%；归属于上市公司股东的净利润44.65亿元，同比增长0.34%。 公司持续保持较高研发投入。报告期内，公司研发投入46.05亿元，同比增长18.96%，占营业收入的29.8%，其中费用化研发投入34.93亿元，同比增长8.21%。2026年上半年，公司创新药销售收入88.09亿元，同比增长16.38%，占药品销售收入的比重进一步提升至63.16%。 创新驱动 内生增长动能持续 报告期内，恒瑞创新药销售收入持续增长，业务增长结构进一步优化。创新药销售收入中，抗肿瘤产品收入62.65亿元，同比增长2.58%，占创新药销售收入的71.11%。其中，医保内创新药瑞维鲁胺（二代AR拮抗剂）、达尔西利（CDK4/6抑制剂）等核心产品保持强劲增长，新纳入国家医保目录的瑞康曲妥珠单抗（HER2 ADC）实现较快放量。 非肿瘤创新药销售收入25.45亿元，同比增长73.97%，占创新药销售收入的28.89%。代谢领域，恒格列净（SGLT2抑制剂）、恒格列净二甲双胍缓释片、瑞格列汀（DPP-4抑制剂）等产品实现较快增长，恒格列净成为国内市占率第二的SGLT2抑制剂；自免产品艾玛昔替尼（JAK1抑制剂）、夫那奇珠单抗（IL-17A抑制剂）及心血管产品瑞卡西单抗（PCSK9抑制剂）新纳入国家医保后实现较快增长；麻醉镇痛领域，瑞马唑仑（GABAa受体激动剂）、富马酸泰吉利定（偏向性μ阿片受体激动剂）等产品保持稳定增长。随着创新产品持续上市及商业化推进，公司创新药收入来源进一步丰富。 恒瑞医药在半年度报告中表示，随着部分核心存量品种持续贡献增长动力，多款主力产品今年迎来重磅适应症拓展，新进国谈创新品种加快推进重点医院准入覆盖，及以医学证据为驱动、以市场需求为导向的学术推广模式持续强化，多重增长动能正逐步形成合力，有望推动公司创新药收入高速增长。 创新成果持续兑现 创新管线高效推进 报告期内，恒瑞共有7项创新成果获批，包括2款1类创新药瑞拉芙普α注射液（PD-L1/TGF-βRII双功能融合蛋白）和鲁兹诺雷钠片（URAT1抑制剂）、1款2类创新药环孢素滴眼液（Ⅳ），以及海曲泊帕乙醇胺片、瑞康曲妥珠单抗、达尔西利片和阿得贝利单抗等4款已获批创新药的新增适应症。进入下半年，1类创新药舒地胰岛素注射液获批上市，苹果酸法米替尼联合注射用卡瑞利珠单抗、硫酸艾玛昔替尼片及瑞康曲妥珠单抗分别新增一项适应症。截至目前，公司已在中国获批26款1类新药和6款2类新药。 国内创新药临床研发与注册工作高效推进：截至报告期末，恒瑞共有9项上市申请获NMPA受理，17项临床推进至Ⅲ期，22项临床推进至Ⅱ期，10项创新产品首次推进至临床Ⅰ期。公司取得67个药物临床批件，获得6项CDE突破性治疗品种认定和3项优先审评品种认定。其中，瑞康曲妥珠单抗已11次被纳入突破性治疗品种名单。进入7月，KRAS G12C抑制剂HRS-7058也被纳入突破性治疗品种名单。 恒瑞持续加强创新药知识产权布局。报告期内，在大中华地区提交新申请专利157件、在国外提交332件；获得大中华地区授权68件、国外授权205件。截至报告期末，公司拥有大中华地区授权发明专利1,054件，欧美日等国外授权专利1,226件。 恒瑞多款在研创新药取得关键临床进展。肿瘤领域，HER3 ADC创新药注射用瑞康芦泽妥塔单抗（SHR-A2009）治疗EGFR突变晚期非小细胞肺癌Ⅲ期临床研究达到主要终点1，目前NDA已获受理；Nectin-4 ADC创新药SHR-A2102联合阿得贝利单抗用于肌层浸润性膀胱癌围手术期治疗Ⅱ期阶段初步研究取得积极进展2，并在ASCO年会进行口头报告，计划今年启动Ⅲ期阶段入组。 代谢领域，GLP-1类创新药组合取得多项进展。瑞普泊肽片（GLP-1/GIP）中国Ⅱ期减重研究显示3，第26周平均体重降幅最高达12.1%，且未达平台期，已启动Ⅲ期临床；瑞普泊肽注射液（GLP-1/GIP）两项中国Ⅲ期2型糖尿病研究取得积极顶线结果4-5，计划递交NDA；HRS-7535（口服GLP-1）中国Ⅲ期减重研究在第44周达到所有主要终点和关键次要终点6，第50周平均减重可达11.1%，其两项中国Ⅲ期2型糖尿病研究亦取得积极顶线结果7-8，相关适应症均计划递交NDA。  心血管领域，新一代心肌肌球蛋白（Myosin）小分子抑制剂HRS-1893用于梗阻性及非梗阻性肥厚型心肌病的Ⅱ期临床数据先后在ACC、ESC-HFA进行口头报告9-10，其中用于梗阻性肥厚型心肌病在中国已推进三期临床。 深化全球合作 创新资产价值持续释放 创新药对外许可合作已成为恒瑞推动创新价值全球化的重要路径。报告期内，恒瑞确认创新药对外许可合作收入14.22亿元，主要来自GSK对外许可合作收入及Braveheart Bio里程碑付款等。 近年来，恒瑞持续探索对外许可、NewCo及战略联盟等多种全球合作模式。自2023年起，公司已完成13笔海外业务拓展交易，潜在总交易价值约420亿美元，交易对方包括BMS、GSK等全球领先制药企业。 今年以来，恒瑞“NewCo”出海模式成功落地。2026年4月，Kailera Therapeutics（股票代码：KLRA）在美国纳斯达克上市，成为当时生物科技领域规模最大的IPO之一。恒瑞此前以“Newco”模式将自主研发的GLP-1产品组合以最高可达60亿美元的首付款及潜在里程碑付款许可给Kailera，并取得该公司部分股权。据了解，上市首日恒瑞所持有的相关股权价值一度飙升至3亿美元。 8月6日，恒瑞另一家“NewCo”合作伙伴Braveheart Bio（股票代码：BRVE）也登陆美国纳斯达克。此前，恒瑞将自主研发的Myosin小分子抑制剂HRS-1893许可给Braveheart，并获得含该公司部分股权在内的首付款及相关技术转移及里程碑付款。据了解，按上市首日收盘价测算，恒瑞相关持股市值约2.2亿美元。 Kailera与Braveheart相继登陆国际资本市场，验证了恒瑞“NewCo”模式在全球化创新合作路径上的战略有效性。 在深化全球合作的同时，恒瑞自主国际化进程同步推进。报告期内，恒瑞多个创新产品在海外临床开发及注册方面取得进展，其中创新药瑞维鲁胺片欧洲上市申请已获欧洲药品管理局（EMA）受理。进入7月，TF ADC创新药SHR-4375注射液用于胰腺癌获美国食品药品监督管理局（FDA）孤儿药资格认定（ODD）。 国际学术影响力持续提升 创新成果获得全球认可 报告期内，与恒瑞产品相关的204项重要研究成果获得国际认可。相关研究成果相继发表于BMJ（英国医学杂志）、Journal of Clinical Oncology（临床肿瘤学杂志）、Journal of the American Academy of Dermatology（美国皮肤病学会杂志）等国际权威期刊，累计影响因子达1,553分，其中包括15篇重磅研究论文。吡咯替尼联合曲妥珠单抗和多西他赛一线治疗HER2阳性转移性乳腺癌的Ⅲ期PHILA研究再次发表于BMJ，近4年随访数据进一步验证了该治疗方案为乳腺癌患者带来的长期生存获益11。 肿瘤领域，恒瑞已连续16年参加美国临床肿瘤学会（ASCO）年会。2026年共有91项研究入选，包括11项口头报告，再创新高。其中，瑞康曲妥珠单抗治疗HER2阳性结直肠癌的Ⅲ期研究亮相口头报告，基于该研究申请的新适应症已于8月获批；卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼（“双艾”组合）联合TACE治疗不可切除肝细胞癌的Ⅲ期研究亮相口头报告，基于该研究的新适应症上市申请已获受理。报告期内，多项临床研究成果还亮相欧洲肺癌大会（ELCC）、美国癌症研究协会（AACR）年会等国际学术会议。  非肿瘤领域，多项研究成果在国际脑卒中大会（ISC）、世界肾脏病学大会（WCN）、美国心脏病学会（ACC）科学年会、欧洲抗风湿病联盟（EULAR）年会等国际会议进行口头报告。 提质增效 运营能力持续提升 报告期内，恒瑞通过组织结构优化、业务全流程梳理和运营管理体系建设，全面提升组织效能、运营效率和专业化学术推广能力，经营质量进一步改善。   与此同时，恒瑞已逐步形成“顶层设计+基层创新”的AI发展体系。公司深耕人工智能药物发现（AIDD），推动AI技术融入研发全流程，并拓展至核药、核酸药等前沿领域，加速新分子实体的创新突破。公司以大模型与智能体为核心牵引，将AI能力深度融入研发、临床、营销、生产及职能各体系的业务流程和日常工作中，系统性重塑各体系协作模式，全面升级业务流程运转效率。此外，公司还通过数据中台建设实现跨部门数据共享，打通研发、生产、营销环节的数据孤岛，推动AI决策能力从实验室向产业链延伸。         公司全球化运营体系进一步完善。5月8日，恒瑞医药香港办公室正式启用，进一步完善港澳业务布局，并为全球业务协同提供支持。与此同时，公司持续完善海外临床开发组织、项目管理和工作流程，提升全球运营能力。  深化政产学研合作 推动可持续发展 恒瑞持续加强基础研究和源头创新布局，推动政产学研协同。公司与国家自然科学基金委员会联合设立“国家自然科学基金民营企业创新发展联合基金”，作为首批加入该基金的民营企业，公司本年度围绕生命健康领域共提出37项项目指南，总资金规模达7700万元（恒瑞出资7000万元，基金委配资700万元）。除与国家自然科学基金委合作外，自2023年起，公司相继与18个科技主管部门设立企业联合基金，累计投入达5.97亿元（其中恒瑞出资4.94亿元，政府出资1.03亿元）。  恒瑞发展成果获得多项外部认可。国际知名咨询机构Citeline发布的《Pharma R&D Annual Review 2026》显示，恒瑞医药自研管线数量蝉联全球第二；连续七年跻身美国《制药经理人》（Pharm Exec）杂志发布的全球制药企业50强榜单；入选财富中文网发布的2026年《财富》中国500强；同时，公司连续第五年获得“中国杰出雇主”认证。 未来，恒瑞医药将继续坚持“科技创新+国际化”双轮驱动战略，聚焦未满足的临床需求，坚持自主研发与开放合作并重，推进创新产品全球开发和商业化，为全球患者提供更多高质量的治疗选择。 参考文献： 1. https://mp.weixin.qq.com/s/q8kcYvGS3rDC7MQgIOxOgQ. 2. Dingwei Y, et al. Perioperative SHR-A2102, a novel Nectin-4-targeted antibody-drug conjugate, in combination with adebrelimab for patients with muscle-invasive bladder cancer: results from a phase 2/3 study. 2026 ASCO Oral 4506. 3. YAN BI, DAN ZHU, XIAOYING LI, et al. Efficacy and Safety of Oral Ribupatide (HRS9531) in Chinese Adults with Obesity: A Phase 2 Trial. 2026 ADA, 2816-LB. 4. https://mp.weixin.qq.com/s/L0w2DThxAweYR4-ck_6mkg. 5. https://mp.weixin.qq.com/s/7McjWW9MMEOxamJsy1jb2g. 6. https://mp.weixin.qq.com/s/jsQL3SvvEr1_M4nNxedv5Q. 7. https://mp.weixin.qq.com/s/V40Wf1NY49s2NZrL6nC6rg. 8. https://mp.weixin.qq.com/s/6mR42JZjkNS5JqplH3vrFQ. 9. Efficacy And Safety Of BHB/HRS-1893 In Symptomatic Obstructive Hypertrophic Cardiomyopathy: Results From A 12-week Phase 2 Study. ACC.26. Late-Breaking Clinical Trials, Session 321, Featured Clinical Research V. 10. Limei Wang, Mo Zhang, Xueyi Wu et al. Phase 2 randomized, double-blind, placebo-controlled study to evaluate BHB/HRS-1893 in adults with symptomatic non-obstructive hypertrophic cardiomyopathy [oral abstract presentation]. ESC Heart Failure 2026; May 11, 2026; Barcelona, Spain. 11. Xu BH, Ma F, Yan M, et al. BMJ 2026;392: e087259. 来源：恒瑞医药 （推广） 中国创新药掀“头对头”挑战，论剑“全球标准疗法” 挂网药价进入“省际对标”快车道，某些省份每月两次开展全国最低价联动 第二批饮片集采：京沪中选率破七成，徽商阵营何以占优 www.yyjjb.com.cn 洞悉行业趋势 长按关注医药经济报 《中国处方药》 学术公众号 聚焦药学学术和循证研究 长按关注中国处方药 《医药经济报》 终端公众号 记录药品终端产经大事件 长按关注21世纪药店

来源：第一财经 创新药收入占比超六成、增长支点拓宽，全球化价值多元兑现，恒瑞医药多维业绩支撑逻辑日渐清晰。 8月19日晚间，恒瑞医药发布2026中报，上半年，该公司实现营业收入154.56亿元，其中药品销售收入139.48亿元，同比增长1.87%；归母净利润44.65亿元，同比增长0.34%。 业绩增速平稳之下，恒瑞医药的业绩增长结构已发生较大变化：创新药销售收入达到88.09亿元，同比增长16.38%，占药品销售收入的比重达到63.16%，其中非肿瘤创新药销售收入同比增长73.97%；持续高研发下，多款潜在大品种进入后期开发阶段；国际化路径从单一授权到多元合作，两家NewCo上市。 在发布中报的同时，恒瑞医药还披露了回购计划，拟以自有资金10亿元～20亿元回购公司A股股份，以用于A股员工持股计划，回购价格不超过81.78元/股。 在业内看来，2026年下半年国内创新药首批海外 III 期临床数据将迎来集中读出，预计从2027年起，更多中国创新药企有望正式步入“赚美元”的价值兑现阶段，驱动板块整体估值重塑。 创新药收入占比超六成，增长支点多元化 创新药已成为恒瑞医药的业绩贡献主力，收入占比持续提升，新增长支点加速培育，叠加全球合作模式多元拓展，该公司业绩的观测维度更趋多层次。 2026年上半年，该公司创新药销售收入达到88.09亿元，同比增长16.38%，占药品销售收入的比重达63.16%。 其中，抗肿瘤创新产品收入62.65亿元，同比增长2.58%，占整体创新药销售收入的71.11%。半年报显示，医保内创新药瑞维鲁胺（二代 AR 拮抗剂）、达尔西利（CDK4/6 抑制剂）销售收入保持强劲增长；氟唑帕利（PARP 抑制剂）新适应症持续获批，不断拓宽临床应用边界，为该公司贡献稳定业绩增量；瑞康曲妥珠单抗（HER2 ADC）实现上市初期的快速放量。 以肿瘤产品见长的恒瑞医药，也正在形成新的增长支点。今年上半年，非肿瘤创新产品收入大增便是一个重要信号。根据半年报，非肿瘤创新产品收入25.45亿元，同比增长73.97%，占整体创新药销售收入的28.89%。 其中，代谢板块恒格列净、恒格列净二甲双胍缓释片、瑞格列汀等产品实现较快增长；自身免疫领域的艾玛昔替尼、夫那奇珠单抗，以及心血管领域的瑞卡西单抗在纳入国家医保后实现较快增长；麻醉镇痛领域，瑞马唑仑、富马酸泰吉利定等产品在上半年亦取得一定增长。 从行业趋势看，全球创新药研发热点也在持续向代谢、免疫等领域拓展。Citeline《Pharma R&D Annual Review 2026》显示，全球免疫学管线同比增长20.6%，肥胖领域研发管线同比增长30.7%。共研网数据显示，2026年中国自身免疫性疾病药物市场规模将达540亿元；另据弗若斯特沙利文预测，中国GLP-1市场仍具有较大的增长空间。 此外，创新药对外许可合作也已成为恒瑞医药常态化业务，并成为业绩贡献的重要组成部分。今年上半年，该公司确认创新药对外许可合作收入为14.22亿元，主要系根据履约义务的履行进度确认的GSK对外许可合作收入11.76亿元，以及Braveheart Bio 里程碑款等收入。除上述收入外，恒瑞医药 NewCo 合作伙伴 Kailera（股票代码：KLRA）于2026年4月在纳斯达克成功上市，该公司所持股权于上半年确认公允价值变动收益8.21亿元，已计入利润表“公允价值变动收益”项下。 在创新药持续发力的同时，恒瑞医药的仿制药集采风险也在持续出清。上半年，该公司仿制药销售收入51.39亿元，占药品销售收入的比重从去年同期的44.72%下降到今年上半年的36.84%。 展望下半年，恒瑞医药在半年报中称，多重增长动能正逐步形成合力，有望推动公司创新药收入高速增长。主要体现在四个方面：一是部分核心存量品种持续贡献增长动力；二是多款主力产品今年迎来重磅适应症拓展；三是重点医院准入覆盖加快推进，新进国谈创新品种将进一步放量；四是公司持续强化以医学证据为驱动、以市场需求为导向的学术推广模式，依托一体化数据分析平台精准洞察临床需求，通过AI工具实现医学信息的个性化学术传递，有望显著缩短新产品从上市到规模化放量的周期，为核心产品的快速上量提供坚实的商业化能力支撑。 多款潜在大品种进入后期开发阶段 对于创新药企业而言，当前的销售收入决定当期业绩，而后期管线则决定未来数年的增长空间。 近年来，恒瑞医药持续加大创新力度，维持较高的研发投入。今年上半年，该公司研发投入46.05亿元，同比增长18.96%，其中费用化研发投入34.93亿元，同比增长8.21%。2023年至2025年，该公司研发费用分别为49.54亿元、65.83亿元及69.61亿元，占同期总收入的21.7%、23.5%及22.0%。 持续的高研发投入，也不断转化为创新成果。根据半年报，2026年上半年，恒瑞医药共有7项创新成果获批，包括2款1类创新药瑞拉芙普α注射液和鲁兹诺雷钠片、1款2类创新药环孢素滴眼液（Ⅳ），以及4款已上市创新药的新增适应症。 其中，进入下半年后，1类创新药舒地胰岛素注射液获批上市，苹果酸法米替尼联合注射用卡瑞利珠单抗、硫酸艾玛昔替尼片及瑞康曲妥珠单抗分别新增一项适应症。8月20日，恒瑞自主研发的1类新药富马酸立康可泮胶囊获批上市。 截至目前，恒瑞医药已在中国获批上市27款1类创新药、6款2类新药，另有100多个自主创新产品正在临床开发，400余项临床试验在国内外开展。 同时，多项研发管线取得进展。截至今年6月末，该公司在国内共有9项上市申请获NMPA受理，17项临床项目推进至Ⅲ期、22项推进至Ⅱ期，另有10项创新产品首次推进至Ⅰ期临床。 项目注册申报工作也有新的进展。上半年，恒瑞医药取得创新药制剂生产批件7个、仿制药制剂生产批件1个；取得药物临床批件67个；获得 CDE 突破性治疗品种认定6项、优先审评品种认定3项。其中，瑞康曲妥珠单抗已11次被纳入突破性治疗品种名单。进入7月，KRAS G12C抑制剂HRS-7058也被纳入突破性治疗品种名单。 值得关注的是，该公司有一批潜在大品种正在进入后期开发阶段。 肿瘤领域，HER3 ADC创新药注射用瑞康芦泽妥塔单抗（SHR-A2009）治疗EGFR突变晚期非小细胞肺癌Ⅲ期临床研究达到主要终点，目前NDA已获受理；Nectin-4 ADC创新药SHR-A2102联合阿得贝利单抗用于肌层浸润性膀胱癌围手术期治疗II期阶段初步研究取得进展，计划今年启动III期阶段入组。 代谢领域，GLP-1类创新药组合取得多项进展。瑞普泊肽注射液（GLP-1/GIP）两项中国Ⅲ期2型糖尿病研究取得积极顶线结果，计划递交NDA；HRS-7535（口服GLP-1）中国Ⅲ期减重研究在第44周达到所有主要终点和关键次要终点，第50周平均减重可达11.1%，相关适应症计划递交NDA。 心血管领域，新一代心肌肌球蛋白（Myosin）小分子抑制剂HRS-1893用于梗阻性及非梗阻性肥厚型心肌病的Ⅱ期临床数据先后在ACC、ESC-HFA进行口头报告，其中用于梗阻性肥厚型心肌病在中国已推进三期临床。 在业内看来，恒瑞医药越来越多资产正在从“研发储备”进入Ⅲ期、NDA乃至商业化阶段，研发投入能否持续转化为新的产品和收入来源，是观察该公司下一阶段增长质量的重要维度。 全球化合作多点落地，两家NewCo上市 在创新药商业化落地提速、研发成果持续兑现的同时，恒瑞医药的全球化布局与产业合作也在进一步深化。 近年来，中国创新药BD交易持续活跃，合作模式也从单一资产授权向组合授权、共同研发、NewCo等更多元形式延展。恒瑞医药也在持续探索多元化的全球合作模式。 根据半年报，自2023年起，恒瑞医药已完成13笔海外业务拓展交易，包括对外许可、NewCo和战略联盟等不同模式，潜在总交易价值约420亿美元，交易对方包括 BMS、GSK、MSD 等知名跨国制药企业。 今年以来，恒瑞“NewCo”出海模式落地，已有两家NewCo进入国际资本市场。2026年4月，Kailera Therapeutics在美国纳斯达克上市，成为当时生物科技领域规模最大的IPO之一。恒瑞此前以“Newco”模式将自主研发的GLP-1产品组合许可给Kailera，交易金额包括首付款及潜在里程碑付款，合计最高可达60亿美元，并取得Kailera部分股权。据了解，上市首日恒瑞所持有的相关股权价值一度飙升至3亿美元。 8月6日，恒瑞另一家“NewCo”合作伙伴Braveheart Bio（股票代码：BRVE）也登陆美国纳斯达克。此前，恒瑞将自主研发的Myosin小分子抑制剂HRS-1893许可给Braveheart，并获得含该公司部分股权在内的首付款及相关技术转移及里程碑付款。据了解，按上市首日收盘价测算，恒瑞相关持股市值约2.2亿美元。 有业内人士称，与传统license-out相比，NewCo模式最大的不同，在于创新资产的全球开发价值并非在交易发生时一次性释放。通过持有NewCo股权等安排，原始创新方仍有机会分享资产后续开发、融资乃至资本市场成长所带来的增量价值。 “License-out、NewCo、战略联盟并不是相互替代，而是共同构成了创新资产全球开发和价值实现的多元方式。”上述业内人士称。 在自主全球开发方面，创新药瑞维鲁胺片欧洲上市申请已获EMA受理；7月，TF ADC创新药SHR-4375注射液用于胰腺癌获得FDA孤儿药资格认定。 截至今年6月末，恒瑞医药已在美国、欧洲、澳大利亚、日本等国家启动多项创新药海外临床试验，涵盖临床Ⅰ期到Ⅲ期阶段；已在海外获得包括注射剂、口服制剂和吸入性麻醉剂在内的约20个注册批件，产品在50多个国家实现商业化。 （本文仅供参考，不构成投资建议。）