提起东阳光药,大多数人的第一反应依旧是「可威(奥司他韦)」,这款药物曾在多个流感季快速放量,助力东阳光药确立了国内抗流感药龙头的市场地位。直至今天,可威依旧是东阳光药业绩版图中分量不轻的一张牌。
但如果只用可威来继续定义东阳光药,已经不足以概括这家公司的全貌。真正认识东阳光药,应该从「可威之后」开始。
重塑增长逻辑
对于一家依靠明星产品成长起来的药企而言,真正的挑战是如何摆脱对单一产品的依赖。东阳光药已经进入这一阶段,并开始寻找新的增长来源。
慢病(糖尿病、代谢、呼吸)治疗,是它交出的第一份答卷。2022 年至 2024 年,该板块销售收入由 5.17 亿元增长至 10.68 亿元,两年实现翻倍,占总营收的比重也从 13.6% 提升至 26.6%。到了 2025 年,慢病板块收入稍稍回落至约 8.78 亿元,占比有所下降。
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这一变化,更多的来自于产品周期和经营环境的阶段性波动,而非战略的失败。
一方面 2025 年流感疫情活跃,抗流感产品销售抬高了整体收入规模,压低了慢病占比;另一方面,慢病板块自身处于产品换挡期,现有收入主要来自胰岛素等成熟产品,受到集采续约、价格压力、国产竞争等因素影响,而新一代创新产品尚未完全接棒,导致慢病产品销售收入绝对值减少。
但从研发和产品布局来看,东阳光药正围绕糖尿病建立丰富的药物组合,同时将触角延伸至肺纤维化、慢性阻塞性肺病、哮喘等呼吸系统疾病,以及痛风、肥胖等代谢疾病,慢病第二增长曲线已有雏形,只不过真正的拐点尚未到来。
与此同时,东阳光药的国际化布局也开始进入新的阶段。2025 年 8 月,东阳光药通过整合港股上市子公司登陆港交所,不涉及新股发行与募资,更关键的意义在于搭建了一个能够对接全球资本、全球合作伙伴以及国际创新资源的平台。
随后落地的甘精胰岛素,则让国际化从蓝图迈入实际落地阶段。
2026 年 4 月,东阳光药自主研发的甘精胰岛素注射液(Langlara)正式获得美国 FDA 批准上市,成为中国首个成功打入美国市场的胰岛素产品。这意味着东阳光药不仅实现了产品出海,可以依托海外市场来进一步夯实慢病领域的第二增长曲线,更重要的是完成了从国内市场竞争到全球市场竞争的一次能力验证。
获批之后,商业化节奏快速跟进。2026 年 5 月,东阳光药与美国合作伙伴 Lannett 签订 18 个月长期供货协议,约定最低供货 1800 万支,提前锁定了 18 个月内可预期的规模化海外收入基本盘。
创新筹码
判断一家药企的未来,不能只看管线数量,更要看这些管线能否形成层次、完成接棒,以及管线的背后是否有持续产生创新产品的能力。
如今的东阳光药正以抗感染领域为核心,逐步向慢病、肿瘤等多个治疗领域延伸,并拥有 AI 药物设计、小核酸、PROTAC 等多个前沿平台。
感染领域负责守住基本盘并延续传统优势,但研发思路已经发生了变化。相比过去以传统小分子药物研发为主,东阳光药开始尝试将小核酸技术引入抗感染治疗。
以乙肝为例,东阳光药正在开发「siRNA+ASO+免疫调节剂」三联疗法,旨在推动乙肝功能性治愈。首个进入临床阶段的 siRNA 药物 HECN30227 采用自主设计的 HEC-GalNova(N-乙酰半乳糖胺)肝靶向递送系统,旨在同时消除 cccDNA 和 intDNA 来源的 HBsAg;另一款 ASO 候选药物 HECN2401213 同样针对 HBsAg 持续表达,目前处于临床前阶段。
此外,东阳光药也在持续拓展新的感染领域,包括布局呼吸道合胞病毒(RSV)小分子抗病毒药物 HEC235679,以及国内首个靶向尼帕病毒 G 蛋白的单克隆抗体项目 HEC-648,为感染业务打开新的增长空间。
慢病领域是东阳光药目前产品基础最扎实,也最有希望率先兑现的新增长引擎。
商业化方面,其已形成覆盖二代至四代胰岛素的完整梯队,并布局 SGLT-2 抑制剂、DPP-4 抑制剂等口服降糖药;在研管线方面,则持续推进 GLP-1/FGF21 双靶点激动剂 HEC88473、GLP-1/GIP/GCG 三靶点激动剂 HEC-007、超长效胰岛素 HEC-151 等项目,并将研发边界拓展至呼吸与其他代谢疾病。
其中,HEC88473 是一款全球首创的 FGF21/GLP-1 双受体激动剂,已进入 II 期临床,并于 2024 年 11 月达成了海外授权合作。根据协议,东阳光药将 HEC88473 大中华区以外权益授予 Apollo,交易总金额达 9.38 亿美元。
相比抗感染和慢病,肿瘤业务距离商业化还有一段距离,却最能体现东阳光药研发边界的变化。
目前,东阳光药正围绕克立福替尼、来洛替尼等项目持续推进,同时积极布局双特异性抗体、分子胶、PROTAC、CAR-T 等多个全球创新热点方向,并押注 LY6G6D、CDH17 等新靶点。
这些项目距离商业化仍有距离,却标志着东阳光药研发模式已不再局限于成熟赛道,而是主动进入全球创新最活跃的技术领域。
押注 RIPTAC
也正是在这样的背景下,东阳光药与美国 AI 制药企业 Accutar(冰洲石生物科技)共同设立了 NewCo 公司,围绕 RIPTAC 技术展开合作。对于东阳光药来说,这次合作真正押注的,并不是某一个项目,而是以平台共建者的身份,参与研发一项可能影响未来肿瘤治疗格局的新技术。
RIPTAC 是一种全新的双功能小分子治疗策略,与 PROTAC 一样属于「诱导邻近」技术,但与 PROTAC 的作用逻辑并不相同。
PROTAC 依靠招募 E3 连接酶来降解靶蛋白,但大多数被使用的 E3 连接酶是广泛表达的。这意味着,如果靶蛋白在正常组织中也有表达,那么 PROTAC 同样会在正常组织中发挥降解作用,导致毒性。
而 RIPTAC 则是一端结合肿瘤特异性靶蛋白,另一端则结合维持细胞生存的必需蛋白。只有当靶细胞同时表达这两个蛋白时,RIPTAC 才能结合两者形成稳定的三元复合物,从而抑制必需蛋白的表达,实现「锁定并杀死」癌细胞,最大限度地减少对正常组织的影响。
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与此同时,RIPTAC 有望规避因 E3 连接酶突变引发的耐药问题,并且不要求肿瘤特异性靶蛋白本身具有明确的致癌驱动作用,只要该蛋白能够识别肿瘤细胞,理论上就可能被用于构建选择性治疗窗口。
基于此,RIPTAC 被认为是下一代精准治疗技术的重要探索方向之一。
不过,这仍是一条非常早期的赛道,尚未通过大规模临床研究验证。截至目前,全球公开布局 RIPTAC 的企业并不多,进入临床阶段的也仅有 Halda Therapeutics 研发的 2 款产品。其中,进展最快的是 HLD-0915 刚推进至 I/II 期临床。
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首次人体研究数据显示,在 31 例可评估的 mCRPC 患者中,PSA50 率为 59%,PSA90 率为 32%,10 例患者达到部分缓解(PR 为 32%);三级及以上治疗相关不良事件发生率为 10%,初步显示出一定的耐受性和抗肿瘤活性。
而就是这款尚处于临床早期的产品,引来了制药巨头的重注。2025 年 12 月,强生宣布以 30.5 亿美元收购 Halda。在这次合作中,强生看重的是 Halda 围绕 RIPTAC 构建的平台能力,以及向肿瘤以外疾病拓展的可能性,为未来增长提供潜在的中长期催化剂。
而这,同样是东阳光药此次布局的价值所在,以 NewCo 名义享有项目后续所有全球开发权益,并主导后期开发和商业化。对于东阳光药来说,这并不意味着短期内会出现新的收入增长点,但它确实让公司提前拿到了一张通往前沿创新的门票。
结语
可威,让市场认识了东阳光药。但未来的东阳光药,不会只有可威。
从深耕抗感染到发力慢病与肿瘤,从传统仿创结合到搭建小核酸、RIPTAC 等前沿技术平台,东阳光药正在全面蜕变。换句话说,东阳光药已经走上了一条比过去更宽的路,但这条路能走多远,最终还要看那些研发管线能否真正穿越临床、注册和商业化的层层筛选。
编辑:夕
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