Beijing Mabworks Biotech Co., Ltd.

【今日主线】 今天医药股一边在分化、一边情绪热情爆表。先看情绪面——连板梯队几乎被医药包圆：百花医药直接一字板、斩获 6 连板，8月以来区间涨幅已经超 70%；哈药股份 3 连板、开开实业 4 连板，老百姓、一心堂、第一医药这些医药商业票也批量涨停。整条连板梯队摆在那，医药生物板块单日主力净流入超 114 亿、近 5 个交易日净流入近 400 亿——这就是当下医药板块的情绪热情，资金抱团高位股不肯撒手，连板高度还在往上拱。 情绪归情绪，今天也有两只票各有各的戏：甘李药业因为一笔出海 BD 封死一字涨停；北交所的天广实，今天 IPO 上会顺利过会。盘面上，甘李收 74.47 元、市值 445 亿；长春高新跟涨超 4%，康龙化成微涨；另一边昭衍新药跌超 3%、荣昌生物跌超 1%、药明康德微跌——资金从"无差别涌入"切到了"挑兑现的买"。领涨清单：百花医药 +10.01%（6连板）、甘李药业 +10.00%（BD 驱动一字板）、哈药股份 +10%（3连板）、长春高新 +4%、康龙化成 +1%；生物医药 ETF（159839）收红。 【一、58亿出海：甘李把"双周减肥针"卖到了欧洲，但别上头】 8月10日晚，甘李药业发了个公告：自家的 GLP-1 减肥针博凡格鲁肽（研发代号 GZR18），把肥胖适应症的海外权益授权给了意大利老牌药企 Menarini。 覆盖范围是欧盟27国，再加上英国、瑞士、挪威、冰岛、列支敦士登和巴尔干地区，一共39个欧洲国家。钱怎么算？Menarini 先付6200万欧元不可退还的首付款，后面研发、上市、销售三类里程碑累计最高再付6.64亿欧元，加上产品上市后按年度净销售额给的最高双位数百分比分成——这一单总交易额约7.26亿欧元，折合人民币差不多58亿。 说人话：甘李把一款还没在欧洲上市的药，提前卖了个价。这跟"卖铲子"不一样，这是正儿八经"卖药"——把自家研发的创新药，交给一个在140个国家有渠道的老牌药企去注册、推广、卖钱。Menarini 不是小角色，1886年成立、年营业额约48.8亿欧元、员工超1.7万人，在代谢、肿瘤、糖尿病领域都深耕。找这么个"地头蛇"带货，比甘李自己扎进欧洲要稳。 博凡格鲁肽有个卖点：每两周打一针，有望成全球首款 GLP-1RA 双周制剂，依从性比每周一针好。 不过得把预期压一压。GLP-1 这条赛道本身就卷得不行，全球挤在里面的玩家一大把，博凡格鲁肽到现在全球还没有获批记录，39个欧洲国家能不能顺利上市本身就有不小变数。界面新闻也专门追问：从每周一针拉到每两周一针，边际收益到底还有多少、安全性有没有新风险，目前还缺直接的对照验证。 更要紧的是，这笔 BD 在股价上"值不值回票价"，高度看市场情绪。现在创新药行情好、风险偏好高，一笔出海大单就能顶成一字板；可回头看，前阵子创新药行情差的时候，不少公司公告 BD 后股价都是高开低走，利好当天就兑现完。换句话说，甘李今天这涨停，情绪的分量不比基本面小——GLP-1 卷、又还没获批，单凭一纸授权，撑不起"躺赚"的叙事。 甘李是个"胰岛素老将"，靠集采后的稳定现金流从2018年起养了一支800人的研发队搞长效 GLP-1。2025年营收40.52亿、同比涨33%，归母净利11.44亿、涨86%；但2026年一季度营收8.78亿、同比下滑10.84%，净利1.92亿、降了38%。这次出海，算它从"仿制胰岛素"往"创新药出海"转身的一脚油门，但油门踩多猛，得看欧洲真能卖多少。 【二、天广实过会：北交所第四套标准，给了未盈利药企一条路，也照出了两种命运】 8月11日，北京天广实生物技术股份有限公司在北交所 IPO 上会，顺利过会。它走的是北交所"第四套上市标准"——专门为未盈利但高创新的科技企业设的：预计市值不低于15亿、最近两年研发投入合计不低于5000万，不要求盈利、不要求营收。天广实是今年北交所首单"尚未盈利"过会的企业。 天广实是搞创新型抗体药的，核心产品 MIL62（第三代 CD20 单抗）：NMOSD（视神经脊髓炎谱系疾病）适应症今年2月获批，是中国首个获批该病的国产特效药；PMN（原发性膜性肾病）适应症今年6月获批，是全球首款、也是唯一一款获批治 PMN 的特效药。两款"全球首款/国产首款"撑起了它的估值想象。 但底子并不轻松。2023到2025年营收6388万、1301万、1.28亿，净利润连亏三年合计6.76亿，累计未弥补亏损超18亿；这次 IPO 拟募3.49亿，比最早冲刺科创板时的15.9亿缩水近八成。这已经是它第三次冲资本市场——2020年冲科创板撤回、2021年冲港交所未果、2023年先上新三板、2024年11月才被北交所受理。上市委现场追问的，也正是核心产品商业化前景，和现金流能不能撑住。 把天广实和另一家北交所公司放一起看，故事更有意思。康乐卫士，2023年3月也是用第四套标准上的北交所，做的是 HPV 疫苗。可 HPV 这条赛道这两年从"一针难求"直接卷成了红海——国产九价接连获批、产能释放、价格下行，万泰生物2025上半年都由盈转亏，智飞生物营收腰斩。康乐卫士三价 HPV 疫苗熬了18年今年才获批，但九价临床早已停滞；2025年末净资产 -2660万、资不抵债，今年5月被戴帽 *ST，一季度净资产缺口进一步扩大。同一套"未盈利也能上"的标准，一个刚过会、核心产品卡位全球首款；一个上市三年就被 ST、生死线压顶。 说到底，第四套标准给了未盈利创新药一条活路，但"过会"不等于"上岸"。资本市场愿意为研发和临床数据买单，却不会替公司付明天的账单——核心产品能不能真卖出去、现金流能不能转正，才是那道真正的生死线。天广实刚站上起点，康乐卫士还在悬崖边，两种命运的分叉，恰恰写在"商业化"三个字上。天广实比康乐卫视底子更扎实，CD20产品力也不错，未来现金流预计会好很多。 【三、半年一针的双抗：康诺亚给鼻息肉患者省了太多事】 同一天，康诺亚也扔出一条好消息：自家的 CM512 治疗慢性鼻窦炎伴鼻息肉（CRSwNP）的 II 期临床，达到了全部研究终点。 这个名字拗口，拆开就好懂。CM512 是一款同时盯住 TSLP 和 IL-13 两个靶点的双抗。打个比方，鼻子里的慢性炎症就像屋里同时响了"警报器"（TSLP，上游警报素）和"大喇叭"（IL-13，下游效应因子），以前的生物制剂大多只关一个，康诺亚这个是把两个一起摁住，叫"双阻断"。 更要紧的是它的给药频率：半年打一针（Q24W）。现在治这个病的生物制剂，基本是每2周或每4周打一次，康诺亚直接拉到半年一次。临床数据说，给药第4周就能缩小鼻息肉、改善鼻塞，一针疗效能维持半年，而且安全性和耐受性都不错，抗药抗体发生率极低。 这个病在中国大概有3800万患者，长期被鼻塞、嗅觉减退折腾。现有的标准治疗——鼻用激素、短期口服激素、鼻内镜手术——要么疗效有限，要么副作用明显，要么术后容易复发。康诺亚这款是全球首款 IgG-like 长效 TSLP×IL-13 双阻断剂，7月刚被纳入突破性治疗品种，现在 II 期成了，马上快速启动 III 期，用药方案就定在300毫克、半年一次。从"研发"到"离患者更近一步"，又往前挪了一格。 【四、从"普涨"到"看真本事"：8/11盘面在说什么】 说回盘面。昨天医药股那叫一个热闹，今天开始明显分化。甘李因为 BD 直接一字板，但昭衍新药跌超3%、荣昌生物跌超1%、药明康德微跌——这说明资金不再闭眼买整个板块，而是开始挑"真有东西"的买。 底气来自业绩。中报季正在交卷：药明康德上半年收入289亿、同比涨38.9%，经调整净利115.7亿、涨83.2%；百济神州二季度收入17.1亿美元、同比涨30%；信达生物上半年产品收入82亿、同比涨55%。这些数字说明一件事——创新药不是还在"烧钱讲故事"，是真有收入和利润在兑现了。 资金面也在给信号。上周（8月3日至9日）共有112家公募机构参与调研，覆盖41只个股、合计384次，其中医药生物成了唯一一个调研次数破百的申万一级行业。公募的调研风向，往往比散户的涨停板更冷静。 还有两股托底的力量。一是地缘压制缓和：药明康德8月9日晚公告，美国法院批准了它就"1260H名单"认定申请的初步禁令动议，在司法挑战期间免受即时不利影响，CXO 板块的风险偏好随之修复。二是政策：医疗机构提供的医疗服务明确了免征增值税，国家卫健委刚印发卒中中心建设指导原则，医疗服务这条线一直有政策托着。业绩、资金、政策、地缘，四股绳拧在一起，板块才热得起来。 【五、涨这么猛，是不是闭眼冲？】 最后聊个容易上头的点。百花医药今天一字封死、斩获 6 连板，8月以来区间涨幅已超 70%，可它一季度营收才 6700 多万、净利润同比跌了快 68%，滚动市盈率 160 多倍，远高于行业平均。连板高度还在往上拱、哈药股份 3 连板、开开实业 4 连板，表面看是医药情绪热情，但百花这种票，股价和基本面明显跑成了两道轨。今天昭衍新药、荣昌生物这类偏情绪的票开始回落，就是个提醒。 甘李今天这一字板也一样——BD 是实打实的，但 GLP-1 卷、药还没获批，涨停里情绪的分量不轻。这不是说创新药行情没道理——从烧钱到赚钱、从仿制到出海，逻辑是实的。但"板块在涨"和"每一只都值得拿"是两码事。行情热的时候，叙事最容易把估值吹起来，等风一停，谁在裸泳一眼就看清。看懂这条产业链的逻辑，比追着涨停板跑，要踏实得多。 天广实过会、康乐卫士被 ST，同一个第四套标准下的两种命运，说的不也正是同一件事：研发能让你上市，商业化才决定你能不能活下来。 数据来源：医药魔方ByDrug、甘李药业/康诺亚/天广实/康乐卫士公告、北交所、港交所、国家医保局、界面新闻、新京报、证券时报、财联社、同花顺、东方财富等公开信息；检索日期：2026-08-11（8/11收盘数据来自当日盘面，8/10—8/11新闻来自当日发布）。

来源：推新知馥 8月11日，北京证券交易所上市委员会召开2026年第75次审议会议，审议北京天广实生物技术股份有限公司获通过。 北京天广实生物技术股份有限公司（“天广实”）是一家采用北交所第四套上市标准的生物医药行业公司，核心产品已获批上市，但尚未实现规模化收入，公司尚未盈利。 北交所第四套上市标准（又称“研发标准”）专为‌未盈利但具备高创新属性‌的科技企业设计，旨在支持前沿领域科技创新。该标准不要求企业实现盈利，但对企业所属产业、研发投入及创新成果有严格界定，硬性指标‌为预计市值不低于15亿元 + 最近两年研发投入累计不低于5000万元。 自2025年证监会明确提出“用好第四套未盈利企业上市标准”以来，采用该标准申报的企业数量呈上升趋势。截至2026年6月25日，北交所今年已受理‌华脉泰科‌（胸腹主动脉覆膜支架系统）和‌科州药物‌等以标准四申报的案例，显示出该标准在解决“卡脖子”难题和服务传统产业转型升级中的实际应用价值 。‌‌ 2026年，中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司（“中科仪”）于1月16日过会，4月29日正式上市，成为2023 年之后北交所第一家采用第四套标准上市企业，天广实成为今年北交所第四套标准第二家过会的企业。 天广实是一家专注于创新型抗体靶向药物研发及产业化的生物制药企业，是国家级高新技术企业、北京市专精特新中小企业、北京市级企业科技研究开发机构、北京市工程实验室，并设有企业博士后工作站和院士专家工作站。 公司核心产品MIL62是公司自主研发的一种创新型第三代CD20重组人源化单克隆抗体，获得国家重大新药创制专项支持，所开发的多项适应症拥有较好的市场前景和商业预期。MIL62治疗视神经脊髓炎谱系疾病（NMOSD）适应症的NDA申请已于2025年5月获得CDE受理且被纳入“优先审评审批”程序，于2026年2月获批上市，为中国首个获批NMOSD的国产特效药物。MIL62治疗原发性膜性肾病（PMN）已正式被国家药品监督管理局纳入“突破性治疗”药物品种，是首款在肾病治疗领域获得该认定的国产药物。该适应症已于2026年6月获批上市，为全球范围内首款且唯一一款获批治疗PMN的特效药物。 发行人主要从事创新药开发业务，并依赖现有生产设施及产能对外承接少量CDMO业务。报告期内，公司核心及主要产品均处于研发阶段，尚未上市实现销售，公司主要通过向客户收取许可费、提供医药研发生产服务（CDMO业务）、转让研发成果等取得少量收入。  公司具备较强的创新属性，报告期内研发投入金额累计5.69亿元；截至报告期末，研发人员占员工总数的比例44.77%，公司拥有66项与公司主营业务相关的发明专利；并且独立或牵头承担及参与开展6项国家级科技专项。 华泰君实直接持有发行人18.6557%股份，为发行人控股股东。李锋合计控制发行人36.8211%股份表决权，为发行人实际控制人。 主要财务数据和财务指标 报告期各期，公司归属于母公司所有者的净利润分别为-22,737.49万元、-25,177.86万元及16,174.86万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-18,508.04万元、25,303.29万元及-19,486.40万元。截至2025年12月31日，公司累计未弥补亏损为-185,233.37万元。 报告期内，公司通过研发服务、技术成果转让、授权许可等产生部分收入。报告期各期，营业收入分别为6,388.30万元、1,300.77万元及12,838.96万元；研发投入分别为19,892.07万元、18,875.28万元及18,116.63万元，营业收入不足以覆盖各项成本费用。 2026年1-3月，公司实现营业收入2,015.24万元，较上年同期下降74.21%；归属于母公司所有者的净利润-5,041.09万元，去年同期为-129.40万元。  经初步测算，公司2026年1-6月业绩预测情况如下： 2026年1-6月，公司预计实现营业收入7,700.00至9,400.00万元，预计营业收入较上年同期变动-18.04%至0.06%；预计归属于母公司所有者的净利润为-8,500.00至-7,000.00万元，较上年同期变动7.85%至-11.19%；预计归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为-6,500.00至-5,000.00万元，较上年同期变动18.85%至-37.58%。 发行人选择《上市规则》第2.1.3条第一款第（四）项规定的标准：“（四）预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5,000万元。”  结合同行业上市公司的市研率情况及发行人最近一次融资情况等因素进行合理预计，发行人预计市值不低于15亿元；2024年度、2025年度研发投入分别为18,875.28万元、18,116.63万元，最近两年研发投入合计36,991.91万元，不低于5,000万元，符合《上市规则》2.1.3条第一款第（四）项的规定。 募集资金运用 本次公开发行股票的实际募集资金（扣除发行费用后），将全部用于以下项目： 1.关于核心产品商业化前景。请发行人结合国家医保申报情况、销售团队搭建与销售渠道布局、主要销售策略与阶段性目标，说明公司核心产品市场推广情况，实现销售收入进度是否达到预期。请保荐机构核查并发表明确意见。 2.关于经营业绩可持续性。请发行人结合当前货币资金储备、未来各年度预计研发开支、产品商业化推广投入等，说明现金流承压下经营风险应对措施及有效性。请保荐机构、申报会计师核查并发表明确意见。

本报讯，8月11日消息，北交所上市委员会2026年第75次审议会议结果出炉：天广实（874070）符合发行条件，上市条件和信息披露要求，成功过会。天广实是一家专注于创新型抗体靶向药物研发及产业化的生物制药企业，是国家级高新技术企业、北京市专精特新中小企业、北京市级企业科技研究开发机构、北京市工程实验室，并设有企业博士后工作站和院士专家工作站。公司产品研发进度情况资料来源：招股说明书一、公司情况1.核心产品情况公司核心产品MIL62是自主研发的一种创新型第三代CD20重组人源化单克隆抗体，产品基于公司自主创新的ADCC增强抗体平台研发，获得国家重大新药创制专项支持，所开发的多项适应症拥有较好的市场前景和商业预期。MIL62治疗视神经脊髓炎谱系疾病（NMOSD）适应症的NDA申请已于2025年5月获得CDE受理且被纳入“优先审评审批”程序，于2026年2月获批上市，为中国首个获批NMOSD的国产特效药物。NMOSD是一种罕见的中枢神经系统自身免疫性疾病，约90%的患者会在3年内复发，严重时可导致瘫痪。此前，国内获批药物均为进口大分子药物，价格和患者可及性构成现实门槛。2026年2月，MIL62正式获批，成为中国首个获批该适应证的国产特效药物。临床Ⅲ期数据显示，MIL62单药治疗可降低93.1%的疾病复发风险。安慰剂组的疾病复发中位时间为21周，MIL62组尚未达到；安全性方面，未发生治疗相关死亡事件。招股书（上会稿）还披露，MIL62单药治疗组患者的年复发率和年化复发住院率相关指标均为9.2%，低于对照组的118%；MRI累积活动病灶的年化发生率为4.8%，也低于对照组的145.1%国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）已正式将MIL62治疗原发性膜性肾病（PMN）纳入“突破性治疗”药物品种，充分肯定其“用于防治严重危及生命的或者严重影响生存质量的疾病”、“与现有治疗手段相比具有更显著或者更重要的治疗效果”的特点。该适应症的NDA申请已于2025年9月获得CDE受理且被纳入“优先审评审批”程序，于2026年6月获批上市，为全球范围内首款且唯一一款获批治疗PMN的特效药物。此外，MIL62正在进行的临床试验还包括难治的滤泡性淋巴瘤（FL）和系统性红斑狼疮（SLE）。基于B细胞清除疗法，MIL62有望在慢性肾病、风湿免疫和神经免疫等自免性疾病领域进一步扩展，预计拥有广阔的应用前景。公司主要产品MBS303/MSC303是基于多特异性抗体技术平台研发的创新型CD20/CD3双特异性抗体，在与靶向细胞有强结合力的同时与T细胞有适度的结合力，保证抗体对T细胞靶向特异，具有温和而持续的激活和杀伤能力，能够有效缓解CD20阳性B细胞非霍奇金淋巴瘤（B-NHL）和免疫性肾小球肾炎患者的症状；主要产品MBS314是一种针对多发性骨髓瘤的创新型GPRC5D/BCMA/CD3三特异性抗体，更有效克服肿瘤异质性以彻底清除患者体内肿瘤细胞残留，增强产品的抗肿瘤效果同时提升治疗的安全性，为多发性骨髓瘤患者提供优选解决方案；主要产品MIL116是一种针对IgA肾病的创新型长效APRIL抗体，基于公司自主创新的长效抗体平台研发，已在多个临床前模型中已展现出极具潜力的数据表现，并已与美国纳斯达克上市公司Climb Bio, Inc.达成产品海外权益授权合作。2.业绩情况2023-2025年，公司营收从0.64亿元增长至1.28亿元，CAGR为41.42%；2026年Q1，公司营收为0.2亿元，同比减少74.21%。2023-2025年，公司归母净利润分别为-22737.49万元、-25177.86万元和-16174.86万元；2026年Q1，公司归母净利润为-5041.09万元。二、自身免疫性疾病药物市场快速增长中国自身免疫性疾病药物市场经历了从传统免疫抑制剂向生物制剂的持续切换，已进入高速增长期。根据Frost & Sullivan数据，中国自免药物市场从2022年的36亿美元增至2025年的81.9亿美元，预计2030年达到247亿美元，2022-2030年CAGR达27.2%。从全球来看，自身免疫疾病是仅次于肿瘤的第二大药物市场：2022年全球自免疾病药物市场的总规模预计为1323亿美元，生物药占据其中的72.9%。考虑到巨大的患者基数以及长期高频的用药方式，预计到2030年，全球市场规模将达到1767亿美元，2022-2030年CAGR为3.7%，生物药占比预计将持续提高到81%。1.药监审评体系为创新药建立了从研发到支付的全链条加速通道截至2025年底，CDE累计将395件药物纳入突破性治疗程序，累计有226件药品注册申请（涉及160项适应症）获附条件批准上市，629件药品注册申请进入优先审评通道。国产1类创新药从NDA受理到获批的平均时长，从2015年前的26至30个月压缩至2024至2025年的12至16个月。2025年全年NMPA批准76个1类创新药，创历史新高。支付端同样在扩容：目前2026年医保目录初审557个药品通过，其中343个为五年内新获批新通用名药，总体通过率92%；首版商业健康保险创新药品目录同步推出，为创新药开辟了医保与商保的双轨支付通道。天广实核心产品MIL62的两项自免适应症均通过优先审评审批获批，直接受益于这套制度基础设施。PMN适应症被CDE纳入“突破性治疗”药物品种，属于截至2025年底全国仅395件的极少数，其中肾病相关仅9件。MIL62是该名单中首款中国自主研发的肾病突破性治疗药物。2.第三代CD20单抗正在形成疗效替代根据天广实招股书披露，利妥昔单抗是NMOSD患者在中国第二大常用的疾病修饰疗法，仅次于吗替麦考酚酯。MIL62通过岩藻糖全敲除技术改造Fc段糖基化，ADCC效应较第一代CD20大幅增强。PMN的III期临床数据显示，MIL62组76周完全缓解率达49.4%，环孢素组仅3.9%；中位免疫学缓解时间1.2个月，环孢素组3.0个月；52周获得缓解的患者在后续52周随访期内复发率为0%。米内网数据显示，2024年在中国三大终端六大市场，利妥昔单抗注射液的销售额超过52亿元，2025年第一季度增长率为6.94%，全国生物类似药集采也已启动。在存量品种面临价格压力之际，具有明确疗效优势的迭代产品存在结构性替代空间。3.全球CD20抗体在自免适应症的商业化拓展根据pmarketresearch数据，全球CD20单抗市场2025年达215亿美元，预计2032年增至335亿美元，CAGR为6.55%。其中奥妥珠单抗（罗氏第三代CD20）2025年全球销售额24.9亿美元，占CD20市场的11.58%。罗氏正在系统性地将奥妥珠单抗从肿瘤向自免延伸：2025年获FDA批准狼疮性肾炎适应症，这是抗CD20药物首次获批该适应症；SLE适应症预计2026年接受FDA审评。天广实MIL62是全球首个获批治疗PMN的CD20抗体，在PMN这一细分赛道上领先于罗氏（罗氏奥妥珠单抗的PMN适应症NDA仍在CDE审评中）。三、MIL62适应症拥有庞大的患者基数天广实核心覆盖的自免适应症拥有庞大的患者基数。根据灼识咨询，2025年中国原发性膜性肾病患者约230万人，其中适合MIL62治疗的中重度患者149万人，预计2030年分别达260万和168万。PMN是成人肾病综合征最常见的病理类型，约40%至50%未经有效治疗的患者最终进展为终末期肾病。中国终末期肾病患者近200万例，血液透析患者从2011年的23.5万例增至2025年的113.7万例，年人均透析费用约10万元。NMOSD于2018年纳入国家《第一批罕见病目录》，中国患者约5万人，约90%在3年内复发。此前中国仅4款进口生物制剂获批，价格高昂。MIL62在III期试验中使疾病复发风险降低93.1%，是该适应症的首个国产药物。系统性红斑狼疮中国患者约100万人，尚无CD20单抗获批上市。MIL62每24至28周一个给药周期，对比现有生物制剂每周或每2至4周给药的频率，用药依从性优势显著。四、血液肿瘤领域MIL62在血液肿瘤领域的难治性滤泡性淋巴瘤适应症处于临床III期，是目前中国该适应症唯一的第三代CD20在研药物。而天广实下一代抗体工程平台在此基础上有了外溢效应：CD20/CD3双抗MBS303和GPRC5D/BCMA/CD3三抗MBS314均处于临床I/II期，切入双特异性抗体赛道。根据pmarketresearch数据，全球双特异性T细胞衔接器市场2025年达35.4亿美元，预计2032年增至172.5亿美元，CAGR为24.4%；CD20/CD3双抗细分市场2025年约10.9亿美元。全球GPRC5D靶向治疗市场预计从2025年的5.9亿美元增至2030年的24.2亿美元，CAGR超32%。MBS314同时靶向GPRC5D和BCMA两个骨髓瘤抗原，全球尚无同类三抗上市，中国CDE注册在研管线共6款。天广实处于临床I/II期，强生和信达生物的同靶点三抗已推进至III期。这些管线商业化兑现尚需3至5年，但技术平台的复用逻辑使天广实在自免和肿瘤两个赛道共享同一套抗体工程底座（ADCC增强、Fc改造、多特异性组装），研发效率和管线的可选性优于单一适应症布局的公司。五、同行业对比同行业上市公司方面，选取神州细胞（688520）、艾力斯（688578）、荣昌生物（688331）为可比公司。本次IPO拟募集资金3.49亿元用于创新生物药研发及临床项目投入和补充流动资金。资料来源：招股说明书